[프라임경제] 키움증권은 24일 더블유게임즈(192080)에 대해 인수합병(M&A)울 통한 성장성 확대가 기대된다며 투자의견 '매수' 및 목표주가 7만8000원을 유지했다.
김학준 키움증권 연구원은 "동사는 소셜카지노에서 확보하고 있는 안정적인 현금 창출원(Cash Cow)을 기반으로 소규모 M&A를 꾸준히 진행해 왔다"며 "수퍼네이션을 시작으로 팍시게임즈, 후(Whow) 등 카지노 관련 업체와 캐주얼 게임 업체를 인수해 사업 내재화와 공격적인 마케팅으로 볼륨을 키우고 있다"고 분석했다.
아직 전체 매출에서 차지하는 비중은 크지 않지만, 톱라인 성장성이 대폭 확대된 점은 동사의 M&A 역량을 입증하는 계기가 됐다는 평가다.
더블유게임즈가 보유한 7500억원 규모의 현금 자산과 매년 유입되는 2500억원 이상의 현금은 향후 공격적인 M&A를 가능케 할 핵심 자산으로 꼽힌다.
김 연구원은 "과거 초대형 M&A를 성공시킨 더블다운 사례처럼 iGaming이나 캐주얼 게임 분야에서 메가 딜을 성사시킨다면 성장성 확보와 더불어 그동안 저평가되어 있던 동사의 가치가 올라갈 것"이라고 내다봤다.
마케팅 비용은 당분간 높은 수준을 유지할 전망이다. 올해 3분기 기준 매출액 대비 마케팅 비용 비중은 18%로 전년 동기(9%) 대비 2배 이상 증가했다.
김 연구원은 "내년 상반기까지는 매출 대비 16%~17% 수준의 공격적인 마케팅이 이어지겠으나 하반기부터는 점차 효율화 단계에 진입할 것"이라며 "톱라인 성장이 나타난 상황에서 마케팅 효율화가 이뤄진다면 이익 레벨이 한 단계 더 업그레이드될 것"이라고 분석했다.
