[프라임경제] 한국투자증권은 13일 효성중공업(298040)에 대해 더욱 빨라지는 이익 개선 속도에 주목해야 한다며 투자의견 '매수'를 유지했다.
목표주가는 내년 주당순이익(EPS) 추정치에 목표 주가수익비율(PER) 26.6배를 적용해 기존 155만원에서 180만원으로 16.1% 상향 조정했다.
장남현 한국투자증권 연구원은 "내년 영업이익률 추정치 상향 조정에 따라 EPS 추정치가 기존대비 11.7% 증가했다"며 "이와 함께 글로벌 변압기 업체 주가 상승에 따라서 목표 PER이 기존대비 8.6% 늘어났다"고 설명했다.
이어 "2024년부터 2027년까지의 EPS 연평균 성장률은 51.9%으로, 글로벌 동종업계(피어) 성장률 평균 15.0%를 크게 상회한다"며 "업종 내 가장 높은 이익 성장률을 확보한 상황으로, 업종 최선호주 의견도 유지한다"고 덧붙였다.
한국투자증권에 따르면 효성중공업의 올해 3분기 연결 기준 예상 매출액과 영업이익은 지난해 동기 대비 각각 28.4% 늘어난 1조4702억원, 38.0% 성장한 1538억원(영업이익률 10.5%)을 기록할 전망이다. 컨센서스와 비교해 매출액은 5.9% 상회하고, 영업이익은 부합하는 수치다.
초고압 변압기 수출이 증가하면서 중공업 부문 매출액은 지난해 동기 대비 38.1% 증가할 것으로 바라봤다. 하지만 관세 비용 반영으로 인해 영업이익률은 전분기대비 1.7%p 감소할 것으로 추산했다. 이에 따른 중공업 부문 영업이익은 지난해 동기 대비 49.6% 상승한 1394억원으로 분석했다.
같은 기간 건설 부문 영업이익의 경우 수익성이 개선되면서 15.2% 증가한 144억원을 기록할 것으로 점쳤다.
장 연구원은 "2분기 기준 중공업 부문 내 미국 매출 비중은 23%이며, 현재 수주잔고 내 미국 비중이 45%를 초과하는 것으로 추정한다. 따라서 수익성 높은 미국 매출 비중은 2027년까지 꾸준히 늘어날 것"이라고 짚었다.
또한 "창원과 미국 공장 증설이 진행되면서 2027년 생산능력(CAPA)은 2024년과 비교해 40% 이상 증가할 것"이라며 "이에 더해 건설 부문 역시 수익성이 개선되면서 3% 이상의 영업이익률을 기록할 것"이라고 점쳤다.
마지막으로 "이를 반영해 2026년과 2027년 영업이익 추정치를 기존대비 7.4%와 4.1% 상향 조정했다"며 "이에 따른 2026년과 2027년 영업이익은 전년 대비 각각 45.8% 늘어난 8590억원(영업이익률 13.1%)과 20.6% 성장한 1조363억원(영업이익률 14.1%)을 기록할 것"이라고 조언했다.
