현대제철 (004020) - BUY(유지)
현재주가 : 36,300원 (3/16) 적정주가 : 41,000원 시가총액 : 3.1조원
고철가격 급등부담으로 열연박판 가격인상
◦ 열연박판 가격인상: 최근 동사의 주원재료인 고철과 슬랩가격이 급등하고 있는 가운데, 열연코일 가격의 인상 여부가 실적회복의 관건이 되고 있음. 동사는 고철가격 초강세를 감안, 열연박판 (A열연공장의 미니밀 열연) 가격을 3월 21일부로 톤당 54만원으로 3만원 인상하는 것으로 결정됨 (이 경우 2007년 매출액은 당초 추정치 대비 284억원 증가하는 것으로 추정)
◦ B열연 가격 인상은 포스코에 달려: 반면, 슬랩가격 급등으로 수익성 확보가 안되고 있는 B열연은 가격인상이 어려운 상황. 이는 국내 열연코일 시장을 지배하고 있는 포스코 (005490, BUY)가 일본산 열연가격 (FOB 기준 1Q 500달러, 2Q 520달러 예상) 대비 30~50달러 비싸 인상이 쉽지는 않을 것으로 보기 때문임. 다만, 미니밀 열연은 포스코도 가격을 인상할 가능성이 높음.
◦ 봉형강류 가격 추가인상 전망: 동사는 4월 이후에도 원재료 가격 상승분을 반영하기 위해 봉형강류 가격을 추가 인상할 것으로 판단됨. 다만, 건설경기 회복이 지연되는 가운데 4월 철근가격을 3만원 인상할 경우 2H04~1H05 기간 중 형성되었던 철근가격 최고치 (53만원)에 이를 전망이어서 추가인상이 부담될 수도 있을 전망.
◦ BUY 의견 유지: 지난주부터 미국 고철가격이 급등하여 고철 수입가격은 2분기에도 최고치를 넘어설 전망임. B열연은 가격인상 어려움이 있어 수익성 확보를 위해 당분간 생산 축소로 대응하고 5~6월 자체슬랩 생산 이후에 생산량을 늘릴 것으로 보임. A열연 뿐이기는 하지만 지연되었던 가격인상이 가능하게 된 점은 긍정적으로 판단. BUY 투자의견과 적정주가 41,000원 유지.
