[현대증권] 기업분석: 강원랜드, 온미디어 , 한미약품

강원랜드 (035250) - BUY(유지)

현재주가 : 21,100원 (2/5)       적정주가 : 25,600원       시가총액 : 4.5조원

강력한 성장 추세 확인!

• BUY 의견 유지, 적정주가 25,600원으로 상향 조정 : 영업의 완연한 턴어라운드 시현. 2007~08년 실적 호전 추세 이어질 전망. 적정주가 종전 대비 7% 상향 조정.
• 창사 이래 사상 최대 분기 매출 시현 : 당사 기대치를 8% 상회하는 매출 달성. 4분기 카지노 입장객 전년 동기 대비 14% 신장에 힘입어 매출 28% 확대.
• 영업이익 감소에 대한 우려 불필요 : 영업이익 전년 동기 대비 감소하였으나 비품의 일시 상각과 사내근로복지기금의 계정 변경 등에 따른 것으로 비용구조의 심각한 훼손을 의미하지 않음.
• 양호한 경상이익과 순이익 확대 : 경상이익과 순이익 전년 동기 대비 각각 18%, 30% 늘어나며 4개 분기만에 큰 폭의 이익 성장 시현.

온미디어 (045710) - BUY(유지)

현재주가 : 7,670원 (2/5)       적정주가 : 10,000원       시가총액 : 8,882억원

광고단가 인상 긍정적

• 투자의견 BUY 유지, 적정주가 10,000원으로 6.4% 상향 조정 : 상향 조정의 주요인은 전일 동사가 MPP 사업 부문의 광고단가를 인상하였기 때문.
• 예상을 넘어선 광고단가 인상 : 동사의 광고단가 인상폭은 시장 예상을 상회. OCN의 경우 SSA 시급 단가가 60만원에서 75만원으로 조정될 것을 기대했으나 90만원으로 책정. SA는 40만원->60만원, A는 20만원->30만원, B는 8만원->12만원으로 상향 조정. 슈퍼액션, 온스타일, 투니버스, 바둑TV도 유사한 인상폭 기록.
• 단가 인상 긍정적으로 평가 : 인상폭이 크기 때문에 판매율 감소 수반될 위험 있음. 따라서 단가 인상의 효과는 시간을 두고 지켜봐야 정확한 측정 가능할 전망. 그럼에도 불구하고 금번 인상을 긍정적으로 평가하며 온미디어 계열 케이블 광고시장 점유율이 31%에서 35%로 확대될 것을 기대.
• 다른 PP들의 인상 가능성 높아짐 : 업계 수위인 동사의 단가 인상으로 CJ미디어, 지상파 PP 및 YTN(040300,BUY)의 동반 인상 가능성 높아져 업계 전반에 긍정적 영향 전망.

한미약품 (008930) - BUY(유지)

현재주가 : 121,500원 (2/5)       적정주가 : 180,000원       시가총액 : 1.0조원

4분기실적 부진했으나 2007년 실적회복 예상

• 4분기 실적은 부진 : 동사 4분기 잠정실적은 매출액은 전년동기대비 2.5% 증가한 1,098억원으로 당사 예상과 유사했으나 영업이익은 전년대비 61.5% 감소한 42억원, 경상이익은 전년대비 65.1% 감소한 51억원으로 당사 예상을 하회하였음. 영업이익이 당사 예상을 하회한 배경은 연구개발비 및 지급수수료, 대손상각비 등 비용지출이 예상보다 컸기 때문임.
• 생동성실험 조사여파로 4분기 매출부진 : 고성장을 지속하던 동사의 4분기 매출성장율이 저성장세로 전환된 배경은 2006년 3분기부터 제네릭의약품에 대한 생동성실험 조사여파로 해당제품에 대한 반품이 있었던데다가 제네릭제품에 대한 신규허가 등이 지연되었고 관련하여 처방의약품부문 영업또한 정상적으로 이루어지지 못했기 때문임.
• 2007년 실적모멘텀 회복 예상 : 동사 4분기 실적은 부진했으나 외부환경적인 요인이 많았던 것으로 판단하며 2007년에는 발모제, 비만치료제, 해열진통제 등 유망신제품 발매가 예정되어 있고, 수출 및 일반의약품 부문에서도 고른 성장세가 예상되어 실적모멘텀 회복이 예상됨.