[동양증권] 동부화재, 자동차보험 손해율 하락추세 진입한 것으로 판단

동부화재(005830), 자동차보험 손해율 하락추세 진입한 것으로 판단  ▶  원문보기
                                        
                                                                         최 종 원  3770-3552  [e-mail]
목표주가 30,000원(유지), 추정BPS 16,087원(상향), 투자의견 BUY(유지)

FY06 3Q 동부화재 영업이익은 504억원으로 전년과 전분기 대비 각각 48.0%, 138.7% 증가. 이는 장기보험 매출성장으로 사업비율이 소폭(0.1%pt) 증가하였으나 자동차보험과 장기보험의 손해율 개선에 기인한 것.

자동차보험 손해율 하락추세에 진입한 것으로 판단: 3Q 자동차보험 손해율은 80.4%로-3.5%pt(YoY), -1.1%pt(QoQ) 개선되고, 이로인해 영업이익은 139.6억원(QoQ) 개선된 것으로 추정. 우리는 3Q 이후 자동차보험 손해율이 개선될 것이라는 기존 견해를 유지하는데, 이는 1)2005년 11월 이후 세차례에 걸친 보험료 인상의 누적효과가 본격적으로 나타날 것으로 전망하고, 2)2월 말에 5.0% 수준의 추가적인 보험료 인상이 예정되어 있고, 3)공격적 영업을 추구하던 동사의 전략이 외형확대에서 언더라이팅 강화로 변화되면서 수익성의 개선이 나타날 것으로 전망하기 때문

장기보험의 수익성으 점점 개선되고 있음: 장기보험 통합보험 매출에 힘입어 손해율은 83.4%로 전년동기대비 -3.5%개선, 통합보험 신규매출이 꾸준히 늘고 있고 손해율은 70.0% 수준을 유지하고 있어 향후 성장/수익성 지속될 것으로 전망

투자의견 ‘BUY, 목표주가 30,000원 유지