[프라임경제] 미국 등 세계 주요국 경기침체로 어려움을 겪고 있는 선진국들이 늘어난 부채를 줄이기 위해 안간힘을 쏟는 가운데 이들 국가들이 과다부채 처리 방안으로 정책변화를 단행할 가능성이 높아 이에 대비한 투자전략이 필요하다는 주장이 나왔다.
삼성증권은 23일 서울 여의도 한국거래소에서 '과다부채와 디레버리징(부채감축) 시대'를 주제로 기자간담회를 열고 부채감축이 주식시장에 미치는 영향을 점검했다.
◆재정정책 실시에도 주식시장 '부진'
이 증권사 유승민 연구원은 미국과 유럽 등 주요국이 과다부채로 인해 디레버리징 국면에 진입했으며, 이들 국가들이 일반적으로 선택 가능한 긴축과 성장 관련 정책 중에서도 전자인 긴축이 우선하는 경향이 많다고 진단했다.
상당수 전문가들은 디레버리징의 경우 주식시장에 부정적 영향을 미친다고 평가하고 있으나 이와는 대조적으로 유 연구원은 "긴축이 진행되는 동안 적극적인 통화정책을 시행할 경우 충격이 흡수될 수도 있다"며 다소 유연한 총평을 내렸다.
실제 미국은 2008년 금융위기 이후 정책적 저금리 기조를 유지하고 있으며 시장에서는 이를 '과반의 성공'으로 평가하고 있다. 이러한 방식은 향후 성장을 이끌 통화 기조 변화가 관건이며, 미국이 기축통화국이기에 가능한 정책이기 때문이다.
이와 관련 유 연구원은 "문제는 통화정책의 효과가 점차 약화되고 있다는 점"이라고 지적했다. 1차 양적완화(QE1)와 각국의 재정 정책공조 영향으로 주식시장은 12개월간 랠리를 펼쳤으나 2차 양적완화 시행 영향은 8개월 랠리에 불과했다는 부연이다.
이어 그는 "미국의 오퍼레이션 트위스트와 장기대출프로그램(LTRO)에도 불구, 증시는 부진한 모습을 보이고 있다"며 "한편에서는 미국도 일본과 같은 소위 대차대조표 불황 징후가 일부 나타나고 있으며 통화정책만의 대응은 한계가 있다"고 판단했다.
◆성장둔화 대응하려면 정책변화 따라 종목 조절
유 연구원은 "디레버리징의 비용 조달에 있어 국채발행을 통한 '시간 벌기'는 앞으로는 어려울 것"이라며 "디레버리징에 진입한 국가들은 경상수지 개선이 필수적"이라고 관측했다.
특히 그는 "경상수지 개선을 위해서는 기업의 기술력 우위가 확보되거나 통화가치 하락 중 하나의 조건이라도 충족돼야 하지만 단시간 내 기업들이 구조적 변화로 경쟁력을 높이기엔 어려움이 있어 이들 국가들이 통화가치 하락을 지속 유도할 가능성이 높다"고 분석했다.
이와 함께 그는 미국 등 위기국들이 경상수지 개선을 통해 디레버리징 비용 조달에 노력을 기울일 것으로 예상하는 한편 한국 등 아시아국가들은 선진국의 성장둔화에 맞선 성장 돌파구로 내수진작 정책을 시행할 것으로 전망했다.
끝으로 유 연구원은 "원화 약세에 의한 수출 확대전략은 수정돼야 할 것"이라며 "정책변화 가능성에 따라 투자전략을 세워야 한다"고 조언했다.
그는 이 같은 투자기조에 맞춘 기업으로 삼성전자(005930)와 현대차(005380) 등 핵심경쟁력에 기반을 둔 수출 기업을 꼽았다. 사업다각화에 따라 성장 한계를 극복할 것으로 예상되는 현대중공업(009540)과 LG화학(051910), 삼성엔지니어링(028050), 한국타이어(161390), 덕산하이메탈(077360) 등도 추천했다.
아울러 "디레버리징 방향이 잡히고 정책이 확인되면 은행·건설·순수 내수주에 대한 접근이 필요하다"며 CJ홈쇼핑(035760), 휠라코리아(081660), 파라다이스(034230) 등 아시아국가의 새 소비트렌드인 홈쇼핑, 콘텐츠, 아웃도어 관련 업종에 대한 기대감을 드러내기도 했다.