[프라임경제] 11일 옵션만기일을 앞두고 국내증시의 수급 부담을 우려하는 목소리가 높아지고 있다. 3분기 어닝시즌에 대한 우려와 유로존 불확실성까지 겹치며 코스피 지수는 이번 주 2거래일 연속 하락하며 9일 1980선을 내줬다. 금융투자업계 전문가들은 옵션만기 당일 프로그램 매도 우위를 점치면서도 만기 충격은 크지 않을 것이라는 분석이 지배적이다.
한국거래소에 따르면 9일 기준 프로그램 매수차익잔고는 10조4128억원, 매도차익잔고는 6조3529억원이다. 청산가능성이 있는 순매수차익잔고가 4조원이 넘는 셈이다. 그중에서도 국가 및 지자체 등 회전율이 높은 투자주체들이 차익실현에 나설 가능성에 무게가 실린다. 다만 대규모 프로그램 물량 폭탄이 쏟아질 가능성은 적다는 게 전문가들의 의견이다.
◆매도 우위 속 '찻잔 속 태풍' 전망
교보증권 김지혜 연구원은 "국가/지자체는 8일 종가 기준으로 3000억원의 현물-옵션 차익매수를 누적했다"며 "만기주간이나 만기 당일 베이시스 및 합성 선물 조건이 변할 경우 가장 자유롭게 대응할 수 있다"고 말했다.
김 연구원은 "특히 지난 주말에 이어 만기 주간에 들어서도 적극적으로 합성선물 매도를 통한 차익 잔고를 누적하고 있어 만기 이전에 청산에 나서거나 만기 당일 청선 여부에 주목할 필요가 있다"고 지적했다. 국가 및 지자체가 만기 전 물량 청산에 나서지 않을 경우 지금까지 누적된 잔고가 고스란히 종가 충격으로 작용할 수 있다는 얘기다.
KTB투자증권 박문서 연구원도 매도 우위의 만기일을 전망했다. 다만 차익잔고의 대규모 역회정 등 시장충격 가능성은 매우 낮을 것이라고 내다봤다.
박 연구원은 "작년 11월말 이후 현재까지 국가/지자체의 미청산 차익잔고는 1조2000억원 내외로 추정된다"며 "거래비용 등을 고려하면 최대 6500억원 정도가 국가/지자체 청산 물량으로 예상되며 외국인과 다른 기관을 합해도 최대 8000억원은 넘지 않을 것"이라고 분석했다.
신영증권 한주성 연구원 역시 국가/지자체의 주식 비중이 고점에 달했다는 점에서 매도 우위의 수급 전개가 이뤄질 가능성이 높다는 분석을 내놨다.
한 연구원은 "만기일 수급 방향은 지난달 초부터 빠르게 유입된 국내 주체의 차익 순매수 물량 청산 여부에 달렸다"며 "그중에서도 국가/지자체의 주식비중이 9월부터 다시 급증해 연중 최고치에 임박해 있다는 점이 눈에 띈다"고 지적했다.
그는 "매도 여력이 8000억원 수준으로 통상 국가/지자체가 빠른 회전을 추구하기 때문에 이번 만기일에 일정 물량을 청산할 가능성이 높다"고 덧붙였다.
◆"외국인, 아직 팔 때 아니다"
이와 더불어 2조2000억원대로 추정되는 외국계 순매수차익잔고가 대량 매물로 나올 가능성이 적은 것도 만기 충격을 줄이는 근거다.
베이시스(현물과 선물의 가격차이)가 2.0포인트를 웃돌아 청산 조건이 맞지 않기 때문이다. 다만 원달러 환율이 1110원대 초까지 떨어져 환차익을 노린 청산 가능성은 배제할 수 없다.
한 연구원은 "특정 외국계 회원사에 차익잔고가 집중된 징후가 없고 우리나라 뿐 아니라 아시아 전역에 외국인 투자자금이 유입됐다는 점을 감안하면 만기일 물량 충격 가능성은 낮다"고 말했다.
김 연구원은 "외국인이 충분한 수익을 얻기 위해서는 베이시스 1.0포인트 이하에서 청산을 시도할 것"이라며 "현재로서는 베이시스 추이에 의한 청산 시도 가능성은 낮다"고 말했다.
