반도체/Display 부품/소재 산업
4분기
실적 Preview: 3분기 대비 수익성 악화 예상
종목: ▶ 테크노세미켐(매수) ▶ 디에스엘시디(매수), ▶ 네패스(매수), ▶ 금호전기(중립) ▶ 우리이티아이(중립) ▶
소디프신소재(중립)
▶ STS반도체(중립)
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부품/소재 산업 규모의 성장세 지속
주요
반도체/Display 산업 내 부품/소재 업체들의 06년 4분기 실적은 QoQ 및 YoY로 top line의 성장이 이어질 것으로
예상된다. 06년 한 해 동안 단가 인하로 대부분 기업의 수익성이 악화되었지만, 07년에는 매출 규모의 지속적인 성장과 함께 수익성 개선도
기대되어 이익 규모 증가 폭이 큰 기업에 초점을 맞추는 투자 전략이 유효할 것으로 판단된다.
부품/소재 산업의 전반적인 성장세 속에 기업별 차이는 클 것으로 예상된다. 이 중 소재분야 기업들이 성장률과 수익성이 모두 높을
것으로 예상된다. 소재 분야 기업들은 1) 반도체/Display 제조 전공정(front-end
process)에 사용되는 제품의 특성 상 수요 기업이 공급처를 쉽게 바꾸지 않는다는 점과, 2)
수요 산업의 가격 하락에 덜 영향을 받는다는 점 안정성을 확보하고 있다. 또한, 3) 기존 제품이나 기술의 응용을 통해 시장 확대의 가능성도
높아 성장성을 확보하고 있다는 특징도 있다. 이러한 특성이 소재 기업들이 타 부품기업들보다 높은 valuation을 받고 있는 이유이기도
하다.
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Top
picks: 테크노세미켐(03683), 디에스엘시디(05171)
테크노세미켐:
TFT-LCD 식각액 시장 점유율 확대로 안정적 수익성과 함께 동시에 thin glass 사업으로
성장성도 확보하고 있다는 점이 투자 points이다. 07년 영업이익률, 매출액 및 EPS 성장률 모두 20%를 넘을 것으로
예상된다.
디에스엘시디:
06년 대비 수익성이 개선되어 07년 EPS 성장률이 73%로 예상된다. 현재 주가 수준은 07 EPS 기준 4.3배로 valuation 매력이
높다.
